好想你:商超渠道调整百草味增长亮眼

  2016年上半年公司营业收入4.39亿元,同比下降24.23%;归母净利润0.15亿元,同比减少58.84%,实现每股收益0.10元,较上年同期下降58.33%,经营业绩低于我们之前的预期。营业收入下滑的主要原因是由于公司调整商超渠道发展思路,拓展商超渠道产生的不利影响拖累业绩。2016年起,实行去除“劣质销量市场”、战略收缩商超渠道、集中资源投入强势市场的策略。上半年调整阶段,商超销售总额同比下降56.35%。未来商超渠道将向费比可控、盈利能力提升的方向发展。

  上半年公司毛利率较去年同期下降2.81个百分点,期间费用较去年同期增加10.4个百分点,财务费用同比增加43.12%。公司年产5万吨红枣及其制品深加工项目完工投入使用,折旧摊销费用及债券利息停止资本化计入财务费用等因素导致公司固定成本费用有所增加。此外,上半年公司纵向方面已开发92款产品,横向方面已开发25款产品,新品推广以及渠道调整也使得费用承压,对2016年的经营业绩产生了一定的影响。

  6月,好想你并购杭州郝姆斯食品有限公司100%股权事项获得无条件通过;7月,证监会正式核准了好想你购买资产并募集配套资金的批复,好想你与百草味的并购事项如期进展顺利。双方上半年已开始在产品、渠道等方面的整合。目前,百草味已在其线款产品,枣夹核桃和红枣脆片销量突出;好想你专为百草味开发的12款夹心枣系列新品,8月份开始陆续在百草味官网上市。未来,百草味将有35%的坚果、蜜饯放在好想你生产,双方共同使用的中原电子商务发货库也即将启用,建成后占地3万平方米,日发货15万单。百草味业绩亮眼,实现全年业绩目标无忧

  百草味2016年上半年业绩表现良好,2016年1-6月份主营业务收入已达10.97亿元,同比增长91.17%,目前已完成全年预测收入19.16亿元的57.23%。按照目前业绩来看,实现全年业绩目标基本无忧。盈利预测假设

  与百草味下半年进行并表,此外考虑渠道调整对好想你经营业绩的不利影响延续到了2016年,经测算,预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.53元和0.82元,YOY分别为1180%、87%和56%,对应2016年PE为125倍。给予“增持”评级

  由于互联网食品销售目前没有可对比公司,并且目前仍处于利润较低,收入规模快速扩张时期,市盈率估值定价并不合理;以PS为定价,更为准确,主要食品公司平均PS(TTM)为3.9倍,而公司2016年PS为2.8倍,仍有一定上涨空间,考虑公司近期股价上涨较多,已接近目标价,给予“增持”评级,目标价36.00-38.00元。

  风险提示:食品安全问题,大规模投资建设重资产门店、若经营不理想可能导致较高固定成本等。

发布日期:2018-09-19 14:49  作者:藏金阁娱乐

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